頂峰投資公司

 　通達公司是一家1989年成立的位于美國華盛頓州的通訊服務公司，1993年營業收入為900萬美元，1994年為1500萬美元，年增長率達70%。通達公司推出“一個客戶一個號碼”的營銷概念——讓每一個客戶用一個通訊號碼來管理所有的信息，包括個人和工作電話、傳真、語音信息和傳呼。外人先撥一個給定的通達號碼，通達公司直接傳給客戶，通達公司的策略與其他許多個人通訊服務的企業不同，后者致力于開發一些新的服務設施，而通達則利用客戶現有的電話網絡來達到同樣的效果。通達公司的創辦人是一個具有商業頭腦的技術專家，他認為客戶愿意多付一些錢從通達公司獲得幾乎全部的通訊服務。

　　1989年，通達與一家大通訊公司（M公司）結成策略聯盟，Ｍ公司把通達的產品引入市場，提供一部分資金，在以后的3年中，通達公司利用特許經營權的方式把他們的產品服務推廣到其他公司，并與一些設備制造商結成策略聯盟，1994年7月，通達從五個投資者那里募集了1500萬美元的資金。

　　頂峰投資公司成立于1987年，已募集了三個基金，前兩個共7000萬美元，投資四大產業：通訊、信息技術、計算機軟件；環境和工業自動化工程；衛生保健各相關技術；消費類產品零售。基金投資回報率達26%。第三個基金預計達7500萬美元。到1994年底，35%的資金注入啟動階段企業，20%由投資管理者購買，在大多數投資中，頂峰公司扮演主投資者的角色，并派人參與風險企業的董事會。

　　在項目評估中，頂峰投資公司首先考慮項目是否適合整個投資組合的分布，必須有足夠多的好項目來補償在其他項目上的損失，通過在地域、投資階段和產業等方面的多元化來分散風險。投資技巧包括：投入早期階段避免股權被稀釋，百里挑一選項目。頂峰投資公司也評析創業者和整個管理隊伍，因為這決定了創業最終能否成功。

　　通達技術公司在1995年計劃募資1600萬美元，頂峰公司出200萬美元，并安排找其他投資公司。首先與通達公司的管理層進行會面和會談，建立相互理解和信任的關系。頂峰的3個風險資本家和從其他聯合投資者派來的投資分析師與通達公司的管理層每天花12個小時進行討論。通達公司符合頂峰公司第三個基金的投資目標，因為通達公司是一個高速成長的通訊企業，推出了一種新的獨特的個人通訊服務，所需資金不多，經營費用不高，前景可觀。通達公司與通訊行業的大公司簽訂了合作協議，并通過在歐洲和加拿大的分銷商發展國際業務。頂峰公司也認識到了通達公司的管理隊伍是一個資產，他們具備廣泛的技術專長和商業經驗，而且過去幾年的盈利超過預測，通達公司的風險較小，有相當的現金流入量，可以在不久的將來首次公開上市，可以使頂峰公司取得早期階段的投資與后期投資之間的平衡。

　　但頂峰公司有兩點疑惑：資產評估和管理層獎勵。通達公司要求頂峰投資的每股價格必須高于前5個投資者的價格，因為通達的資產已增值不少，因此必須考慮前5個投資者的利益，獲得他們的批準才能追加投資，這些投資者在追加投資的價格上會有一番討價還價。而頂峰自然不愿意投資股價太高的項目，這會影響投資回報，頂峰也必須征求其他聯合投資者的同意。

　　第二點是通達公司的管理者要求明確的獎勵辦法，但頂峰公司同時必須考慮投資者的利益。雖然頂峰公司在通達公司的董事會占有一席，可以影響回收投資的退出途徑，但并不能保證通達公司愿意和能夠上市、上市能否順利和成功。因此頂峰公司要求在投資協議中規定一些條款來達到上市的目標：如果在一定期限內公司不能上市，投資者的可積累紅利利息將提高，或公司有權解雇管理層；如果不上市，通達必須回購投資者的股權。