物流金融發展趨勢研究

摘要：資金周轉是生產、流通企業的生命線。物流金融能將物流服務與金融服務有機結合為一體，同時也將物流與資金流有效結合在一起。發展物流金融是我國中小企業融資的需要，是第三方物流企業增強競爭力的需要，也是銀行金融創新的需要。物流金融正是基于物流增值鏈中供應商、終端用戶、金融機構及物流企業等各方的共同需要而產生和發展的。物流金融作為一種新型融資模式，正在成為金融機構和物流企業共同關注的目標。從近年來物流金融業務創新的發展趨勢來看，目前我國的物流金融尚處于發展的初期階段，主要從事單一貨物質押，今后應朝著更為深入的供應鏈物流金融服務方向發展。從監管方面看，要從靜態質押監管向動態質押監管方向發展;從客戶方面看，要從流通型客戶向生產型客戶發展：從質物方面看，要從現貨質押向買方信貸發展從環節上看，要從單一環節向供應鏈全過程發展。

關鍵詞：物流金融、物流銀行、供應鏈金融

資金周轉是生產、流通企業的生命線，但由于多方面的原因，資金鏈一旦運轉不靈，就會對企業造成致命傷害，這樣的例子不勝枚舉。與此同時，物流金融作為一種新型融資模式，正在成為金融機構和物流企業共同關注的目標。物流金融是將物流服務與金融服務有機結合為一體，同時也將物流與資金流有效結合在一起的新型業務。在整個供應鏈中，銀行委托第三方物流企業向供應鏈中的企業提供一種集金融和物流為一身的創新型服務模式，即包括金融服務的物流服務。這樣，物流企業在原有業務的基礎上還為客戶提供間接或直接的金融服務，不僅能促進銀行和企業的共同發展，使合作雙方的核心競爭力得以充分發揮，還能提高供應鏈的整體績效以及客戶經營和資本運作的效率。

一、我國發展物流金融的市場需求分析

1.        中小企業融資難的需求。

目前我國企業的數量日益增長，在企業的整個經濟活動中，從原材料制造到商品最終送達消費者手中的整個供應鏈過程中都存在大量庫存，雖然合理的庫存可以滿足顧客的需求，應付供貨周期與制造周期不匹配的問題，但庫存需要相應的資金成本。企業在發展過程中面臨的最大威脅就是流動資金不足，而存貨會占用大量資金，有可能使企業處于流動資金不足的困境。這種資金不足的風險在中小企業的發展過程中表現得尤為明顯，往往會成為制約其發展的瓶頸。

有關調查研究表明，近年來我國在政策法律上對中小企業的支持力度不斷加大，但融資難問題尚未解決，原因是擔保體制出現了問題，所有的法律和政策都指向了不動產抵押。作為中小企業，沒有多少不動產，手里掌握著大量動產，但在銀行方面卻不能作為抵押，這是導致中小企業融資難的主要原因。創業板的開設引發了眾多中小企業的激情，然而，盡管創業板門檻比主板低，但對絕大多數中小企業來說，創業板仍然可望而不可及。

有效擔保抵押物的缺乏和資本市場上融資能力的不足使許多企業產生了利用動產融資的需求。因此，中小企業融資迫切需要闖出一條新路。

2.        第三方物流企業增強競爭力的需求。

我國物流企業眾多，致使行業競爭日益激烈。1999-2002年，我國以“物流”名義注冊的企業有73萬家，眾多物流企業切分物流這塊蛋糕，必然會導致物流業的競爭日益激烈。而目前即使我國最大的物流公司所占的市場份額也沒有超過8億元的規模。世界貿易組織對中國企業的過渡性保護措施己經全部取消，國內物流企業面臨著跨國物流巨頭的全面沖擊。在對外開放不斷深入和引進外資不斷增加的背景下，跨國企業及其物流與供應鏈伙伴在我國市場的運作，給本土物流企業的生存和發展帶來了很大的壓力。雖然我國物流市場需求潛力巨大，但國內物流企業的服務還跟不上市場發展的要求，服務理念落后，服務品種有限，專業化水平不高，資源整合能力不強，應變能力較差。例如，雖然目前

我國每年的進出口量很大，但運輸基本上是兩頭在外，而外方一般都指定外國班輪公司和貨運代理公司安排運輸，這意味著我國物流企業在進出口物流領域仍封閉在本土市場，導致國際競爭力下降。

企業之間競爭的結果是導致物流服務利潤下降，當今，國際物流巨頭們認為，對卡車運輸、貨物代理和一般物流服務而言，激烈的競爭使利潤率下降為平均只有2%左右，己無進一步提高的可能。而對供應鏈末端的金融服務來說，由于目前各家企業涉足較少，發展空間巨大，于是包括聯合包裹服務公司((UPS)在內的幾家跨國物流商在業務中都增加了金融服務，并將其作為爭取客戶和提高利潤的一項重要舉措。

面對日益激烈的行業競爭和國內外同行的壓力，我國物流企業開始開辟新的服務業務。為了謀求生存和發展，我國第三方物流企業紛紛在物流活動中提供金融服務，以提高企業競爭力，促使物流企業從傳統物流向現代物流轉變。

3.        銀行金融創新的需求。

當前銀行所面臨的內部壓力，一方面是大量存款集聚，另一方面是貸款資產質量不高，呆壞賬比例居高不下。如何提高貸款質量，控制貸款風險，發展新的業務成為銀行關注的首要問題。傳統的銀行質押業務需要企業提供信用或固定資產抵押，而目前我國企業的信用狀況令人擔憂，特別是中小企業盡管有較大的融資市場，但由于企業自身固定資產規模偏小等原因，使得銀行貸款業務處于一種‘想貸而不敢貸”的狀況，無法滿足如此眾多企業的融資需求。

同時，銀行還面臨著外部競爭的壓力。我國加入世界貿易組織以后，所有的外國銀行都能經營人民幣業務。早在21世紀初，花旗和匯豐這兩家世界上最重要的銀行就提出要占領我國的中小企業市場，它們深知我國中小企業目前的情況，也知道我國信貸環境差的現實，更知道我國中小企業市場潛力巨大，需要重新洗牌。

與傳統金融相比，現代金融最為重要的特征就是金融創新。金融創新對社會經濟生活的各個方面都將產生巨大的影響。物流金融業務創新進一步推動物流業朝著多樣化、綜合化、個性化的方向發展。近年來，金融業在存款、貸款、結算方式等方面的不斷創新，使得客戶可以在同一賬戶下靈活地調度資金，也使得企業資金的運用更加便利。金融業務可以根據企業需要，為企業提供“量身定做”的各項新型業務，從而推動現代物流業最大限度地滿足客戶的各種需求，而金融企業本身也可以在推動物流企業發展的同時獲得較好的收益。金融機構的發展需要物流金融。

二、物流金融業務創新

對金融機構而言，如何在實際融資活動中降低風險最為重要，而在銀行和中小企業之間似乎隔著一條河，雙方都有需求，卻不能很好地進行溝通。如何才能使雙方更好地進行溝通呢?掌管著企業物流的機構應當成為最直接、最有效力的發言者。企業可以通過分立、合并、兼并、重組、托管、聯營等方式進行產權、經營權的交易，但實際商品的流通渠道是不變的。作為企業需要考慮如何將沉淀的資金盤活：作為金融機構的銀行需要考慮如何控制風險，需要了解抵押物或質物的規格、型號、質量、原價和凈值、銷售區域、承銷商等，需要察看權力憑證原件，辨別真偽。這些工作都超出了金融機構的業務范圍。

基于以上原因，物流企業應作為第三者介入到融資過程中。由于商品的規格型號、質量、原價和凈值、銷售區域、承銷商等有關情況本來就為物流企業所熟知，物流企業可以通過庫存和配送管理對庫存的變動、流動的區域等情況做到了如指掌，因此為客戶提供金融擔保服務應成為一項物流增值服務項目。發展物流金融己成為我國物流企業發展所必需的業務。聯合包裹服務公司就是一個很好的例子，它的老總就曾經說過：“物流業的未來決勝點在于金融服務，誰能掌握金融服務，誰就能成為最終的勝利者。”

對物流企業而言，物流金融業務使物流企業得以控制整個供應鏈，保證特殊產品的運輸質量并長期穩住客戶。在供應鏈管理模式下，企業逐漸開始強調跨越企業界限的整合，使得顧客關系的維護與管理變得越來越重要。物流管理己從物的處理提升到物的附加值方案管理，傳統物流已無法滿足企業的需要了。因此，隨著物流業務的發展，物流金融就自然產生了。物流金融的出現對金融業、物流業以及企業都產生了深刻的影響。

由物流供應商作為擔保方進行操作，以商品進行抵押、保兌倉業務是可行的，沿海經濟發達地區的物流企業與金融機構己經廣泛開展了這項業務。目前，物流金融運作模式包括以下三種：

1.倉單質押貨款模式。倉單質押貸款是制造企業把商品存儲在物流企業的倉庫中，物流企業向銀行開具倉單，銀行再根據倉單向制造企業提供一定比例的貸款，物流企業代為監管商品。這也是目前我國物流業開展的主要金融業務。開展倉單質押業務，既可解決貨主企業流動資金緊張的困難，也能確保銀行放貸安全，又能拓展倉庫服務功能，增加貨源，提高效益，可謂一舉多得。作為傳統儲運向現代物流發展的一個延伸業務，倉單質押業務在得到越來越多企業認可的同時，也被看成了一種金融產品。實踐證明，倉單質押業務比較適合目前我國物資流通企業融資難、銀行放貸難的市場現狀，能較好地解決銀行和企業之間的矛盾。它以倉儲企業作為第三方擔保人，能有效規避金融風險，在相當長一段時間里，解決我國信用體系不健全的問題。

2.統一授信模式。統一授信就是銀行把貸款額度直接授權給物流企業，再由物流企業根據客戶的需求和條件進行質押貸款和最終結算。物流企業按照企業信用擔保管理的有關規定和要求，向銀行提供信用擔保，并直接利用這些信用額度向相關企業提供靈活的質押貸款業務，銀行則基本上不參與質押貸款項目的具體運作。該模式精簡了貸款流程，節省了中間步驟，提高了運作效率，有利于企業更加便捷地進行融資，也有利于提高銀行對質押貸款全過程的監控能力，從而更加靈活地開展質押貸款服務，降低貸款風險。開展統一授信的方式可提高物流金融的效率。

質押貸款手續復雜，所需時間較長，無疑會降低資金的周轉速度，增加倉單質押的風險，因此提高金融服務的效率，使倉單質押變成一種簡便、可控性好的融資模式是今后物流金融服務發展的方向。

3.直接融資模式。在第三方物流企業的物流業務流程中，當第三方物流企業為發貨人承運一批貨物時，第三方物流企業首先代提貨人預付一半貨款，而提貨人取貨時則交付給第三方物流企業全部貨款。在第三方物流企業將另一半貨款交付給發貨人之前會產生一個資金運動的時間差，即這部分資金交付之前有一個間隔期，在資金間隔期內，第三方物流企業等于獲得了一筆便利的資金。這筆資金不僅可以在交換時行使支付功能，而且這種資本的運動是緊密服務于物流的。這不僅會加快客戶流動資金的周轉，有助于改善客戶的財務狀況，為客戶節約存貨持有成本，而且可以為物流企業帶來比其他模式更高的利潤。

這種模式可解決資金流的時間差問題，風險系數也較大，在國外結算業務中運用得非常廣泛，但由于我國信用體制不完善，這種模式操作起來還具有一定難度。

發展物流金融業務可以為貸款相關人帶來各種利益，可謂“三贏”之舉。第一，貨主公司利用倉單質押向銀行貸款，可以解決公司經營中遇到的融資難題，爭取更多流動資金用于周轉，擴大經營規模，提高經濟效益。第二，銀行等金融機構開展倉單質押業務可以增加放貸機會，培育新的經濟增長點，這是因為有倉單所代表的貨物作為抵押，貸款風險會大大降低。第三，倉儲公司可以利用能夠為貨主公司辦理倉單質押貸款的優勢，吸引更多的貨主公司，保證穩定的貨物存儲量，提高倉庫利用率，并且在己有業務服務帶來的運輸費、倉儲費等收益之外，獲得物流金融業務帶來的信息費、中間費用、傭金等收益。這樣第三方物流的收益就從原來的一元轉向了多元，進而不斷完善各項配套服務，提升自身競爭力。

三、從動產質押到物流銀行

傳統的物流金融主要通過動產質押、倉單質押和提單質押推動中小企業在流通領域的發展，但當企業發展到一定程度，動產質押模式運行到一個較高層次時，新的問題就出現了。其中之一便是傳統的業務模式主要局限于銀行機構所在地，對銀行機構所在地之外的異地業務的監管出現了人力不足的問題，有效監管達不到要求，專業化監管程序不夠。與此同時，一旦企業最終無法償還貸款，銀行將面臨質押動產的變現問題。同時，現代物流強調最短配送時間、最高配送信息流動速度和最低配送成本，這客觀上要求有一個能使所有供應、生產、銷售、運輸、庫存等活動形成一個系統的業務功能，通過現代化的信息管理手段，對企業提供支持，從而使產品的供銷環節最少，時間最短，費用最省。在這種背景下，廣州發展銀行率先推出了物流銀行業務。

物流銀行運作模式本質上仍屬于動產質押，它的意義首先在于融資擔保模式的創新。傳統倉單質押的前提是借款人提供的質押物己經存在，借款人把質押物提交給監管者，銀行根據質押物的價值和其他相關因素向企業提供一定比例的資金支持，即先質押后融資。而在物流銀行運作模式下，對于符合條件的企業，不但可以先質押后融資，也可以先融資后質押，即企業可先用從銀行取得的借款購買產品，之后再進行質押，從而提高了企業的經營能力，使企業可以用較少的錢辦更多的事。同時，物流銀行對生產商物流金融服務的創新表現為銀行可以對一個(或多個)品牌產品在全國范圍內的經銷商給予支持，改變了以往因單個經銷商達不到銀行授權條件，而無法獲得銀行支持的局面。經銷商獲得銀行貸款后，周轉速度加快，銷售規模擴大，利潤增加，從而間接擴大了生產商的銷售規模。物流銀行發展了一種訂單融資模式，它基于貿易合同的物流金融業務模式，以企業已經簽訂的有效銷售訂單為依據，發放針對該訂單業務的全封閉式貸款。例如，國際商業機器公司((IBM公司)作為一家大型企業，有眾多供應商為之進行生產并提供服務，這些供應商可以拿著國際商業機器公司的訂單去銀行貸款，實現融資，國際商業機器公司的信譽成為了一個重要的融資判斷依據。

從這個意義上講，物流銀行的發展有效配置了社會資源，促使企業向規范化、大型化和專業化方向邁進。對銀行而言，物流銀行既可在銀行機構所在地開展業務，也可在異地開展業務，這種功能突破了傳統質押只能在銀行所在地開展業務的局限，通過對全國范圍內的經銷商和生產商進行內部調劑，有利于控制信貸風險，而物流公司也可借此擴大業務范圍和規模，形成一個銀行、生產企業、經銷商、物流監管企業四方共贏的局面。

四、從物流金融到供應鏈金融

供應鏈是一個以某一核心企業為軸心，以信息網絡體系為支撐，包括供應商、生產商、銷售商和終端用戶的網絡體系。從物流的視角看，供應鏈本身就是一個物資上下游周轉的必然的聯系過程。隨著全球一體化和經濟一體化的發展，在我國企業參與了更多跨國公司的競爭以后，供應鏈的內涵就顯得更為重要了，在供應鏈上下游企業分工與協作的過程中，最終體現的是這個供應鏈的整體競爭力。消費者以及供應鏈所服務的每個客戶，對流轉的效用有非常高的要求，供應鏈全過程體現的是低庫存率、高周轉率、準時交貨率以及對客戶需求和訂單的快速反應。

在銀行家眼里，“供應鏈”這個概念不是空洞的，而是由無數節點穿插在一起組成的各個產業鏈，這個鏈條上有大魚也有小魚，還有更多的小蝦小蟹。這個概念進入銀行家的視野之后，便產生了強烈的反應，金融融入到供應鏈之后，便產生了新的融資模式—供應鏈金融。簡單地說，供應鏈金融就是在供應鏈中找出一個大的核心企業，銀行以核心企業為出發點，將核心企業和上下游企業聯系在一起，提供能夠靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式。在供應鏈金融模式下，處在供應鏈上的企業一旦獲得銀行的支持，資金注入配套企業，就等于進入了供應鏈，就可以激活整個鏈條的運轉，同時銀行信用的支持還可為中小企業贏得更多商機。

中小企業融資所面臨的最大問題就是風險控制。在供應鏈金融中，對中小企業融資風險的認識和控制換了一個新的視角。以往銀行對風險的評判，主要是把單個企業作為主體，關注靜態的財務數據，而中小企業財務信息的透明度往往較低，財務指標難以符合評判標準，因此，很難從銀行獲得融資。但在供應鏈金融中，由于銀行更為關注整個供應鏈交易的風險，盡管某個企業可能達不到銀行放貸的標準，但如果這個企業某筆生意做得好，而銀行對這筆生意流程和資金流的控制有把握，就可以淡化企業本身，只針對這筆生意，從而規避了中小企業在信息和財務披露等方面的融資障礙。因此，對風險的評估不再只是針對主體進行，而是更多針對交易進行，對單一企業財務指標的衡量較少，上下游企業資信等級、商品價格走勢、交易流程控制能力、企業交易過程記錄等成為評估重點。這樣既能真正評估業務的真實風險，也能使更多中小企業走進銀行的服務范圍。

以供應鏈金融作為支撐，就有機會實現供應鏈中生產企業零庫存、供應商票據結算周期最短的目標。供應鏈金融這種模式除了對物流企業和中小企業有益之外，鏈條上的核心企業也可獲得業務和資金管理方面的幫助，從而提升供應鏈整體的質量和穩固程度，最后形成銀行與供應鏈成員多方共贏的局面。對核心企業來說，可以借助銀行為供應商提供增值服務，使資金流變得較有規律，減少支付壓力，同時擴大自身的生產和銷售，壓縮自身融資規模，增加資金的管控效率。也就是說，核心企業可以利用供應鏈融資從上下游企業獲得更加優惠的價格、交付款方式、賬期或者更大的銷量，從而得到更多的金融資產，可以說，更大的金融利益將向核心企業集中。

五、結束語

從近幾年物流金融業務創新的發展趨勢來看，我國物流金融還處于初期發展階段，主要從事單一貨物質押，今后要朝著更深入的供應鏈物流金融服務方向發展，促使靜態質押監管向動態質押監管發展，流通型客戶向生產型客戶發展，現貨質押向買方信貸發展，單一環節向供應鏈全過程發展。

總之，隨著現代金融制度及管理模式的創新，金融體制必將發生深刻的變革，而這種變革又將帶來更加適合競爭與發展的新型金融管理模式。這種新型的金融體制和管理模式必將為物流業的發展創造更加良好的服務環境，提供更加新型的服務技術，開辟更加多樣化的服務渠道，物流業選擇資金的空間也將更加廣闊。屆時，物流業與金融的合作將更加便利與融洽，物流金融的發展將迎來新的機遇。

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[作者簡介：]劉桂英(1959-)，女，天津市人，天津工業大學工商學院財務管理系副教授，主要研究方向為公司理財。